埃夫特頻繁并購連虧4年 國產機器人龍頭闖關過會
2020-4-21 來源：時代周報 作者：-
埃夫特智能裝備股份有限公司（下稱埃夫特）于4月13日晚間，拿到上交所同意其首發上市的審議結果。
對于闖關成功的具體細節，4月16日，時代周報記者多次致電致函埃夫特信息披露和投資者關系部門，但截至發稿未獲回復。
據了解，此次奔赴科創板，埃夫特選擇了第四套上市標準（預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元），擬公開發行不超過1.3億股，募資13億元。
財務數據顯示， 2016―2019年，埃夫特分別實現營業收入5.04億元、7.82億元、13.14億元、12.68億元。而其扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤連續4年為負，共計約4.90億元。
連年虧損的背后，逐年增加的研發投入、偏低的毛利率、并購帶來的大額商譽減值、下游市場波動風險等問題都已成為埃夫特提高盈利能力的掣肘。
“埃夫特在招股書中將公司定位為中國工業機器人第一梯隊企業，然而，現實情況是國外有工業機器人四大家族，國內有埃斯頓(10.160, 0.00, 0.00%)（002747.SZ）、新時達(5.290, 0.00, 0.00%)（002527.SZ）等5家上市企業，埃夫特要在一眾行業龍頭企業中真正脫穎而出，并非易事。”
4月18日，深度研究院院長、中國人工智能學會會員張孝榮做如上評價。
海外并購成“雙刃劍”
回顧埃夫特一路來的發展歷程，海外并購不可不提。
經過8年機器人自主研發后，埃夫特從2015年起，接連在海外市場出手，先后收購了CMA、EVOLUT、WFC公司，投資運動控制系統設計公司ROBOX，并在國內合資設立希美埃、埃華路、瑞博思等公司。
其中，CMA、EVOLUT、WFC分別從事智能噴涂機器人機器系統集成、金屬加工系統集成、汽車白車身焊裝系統集成業務。
接連不斷的收購，改變了埃夫特的發展軌跡，海外業務成為了埃夫特重要的收入來源。
財務數據顯示，2017―2019年，埃夫特國外主營收入分別為3.74億元、8.05億元和8.03億元，占當期營收比例分別為48.50%、61.91%和64.22%。
然而，一筆筆海外并購也形成一柄“雙刃劍”，埃夫特由此背負大額商譽減值。
據上會稿數據，截至2019年末，埃夫特合并報表商譽賬面價值為3.73億元，主要系其2015年以來先后收購了CMA、EVOLUT、WFC所致。
截至2019年末，EVOLUT已累計計提商譽減值準備合計為4435.29萬元，WFC已計提商譽減值準備2003.99萬元。
在張孝榮看來，即使海外并購給埃夫特帶來了商譽減值的風險，但依舊是必走之路。
“與外國工業機器人相比，我國本土工業機器人核心技術弱、產品從研發到實際應用轉化率低、產業資金運轉困難，因此屢屢被壓制。收購可以在自主形成的技術體系的基礎上吸收和引進海外技術，補強產業鏈相關環節。”張孝榮表示。
對此，埃夫特在上會書中也表示，在核心零部件自主化率較低的情況下，報告期內公司核心零部件主要系外購。報告期各期，控制器外購比例分別為100%、98.38%、 69.82% ；減速器外購比例分別為99.79%、98.53%、 89.68% ；伺服系統全部為外購。
然而，海外并購并非“萬能藥”。“有的技術和公司不是花錢就能買到的。”4月17日，一位機器人行業內人士向時代周報記者表示。
上會書顯示，埃夫特16項核心技術，7項為并購境外企業后吸收創新，1項為引進海外技術后吸收再研發。同時，16項核心技術中， 2項技術尚未量產。
“工業機器人很多技術不是一朝一夕可以改變的，很多都需要年復一年的積累，才能逐漸提高精度，提高質量。這個過程需要很多年的積累和沉淀。”上述機器人行業內人士表示。
盈利能力亟待提升
“內憂”待解，“外患”也不斷襲來。
一方面，突如其來的新冠肺炎疫情給埃夫特2020年的營收帶來更多不確定性；另一方面，日趨激烈的市場競爭也為埃夫特過會后的企業發展提出更高要求。
在上會稿中，埃夫特已透露，2019年公司主營業務收入中境外收入占比為64.22%，歐洲、南美等區域經營主體受疫情影響較大。
其中，埃夫特境外子公司CMA、EVOLUT、WFC注冊地均位于意大利，3家子公司在歐洲地區的業務銷售占公司營業收入比重超過40%。同時，隨著波蘭、巴西、印度等國家疫情蔓延，埃夫特當地控股子公司也已陸續進入停工或半停工狀態。
公司坦言，預計第二季度歐洲地區經營主體將受到較大影響。由于全球疫情蔓延尚未得到有效控制，境外子公司復工復產時間存在一定不確定性。
全球蔓延的疫情顯然打亂了埃夫特扭虧為盈的計劃。
埃夫特預計2020年一季度實現營業收入2.3億―2.8億元，同比變動比例為-19.10%至-1.51%。
埃夫特表示，公司原預計2020 年稅前利潤將實現扭虧為盈。若境外無法有效控制疫情，公司境外經營將無法恢復正常，經營業績將持續受到較大影響，甚至影響以后會計年度。
除疫情影響外，埃夫特所處的行業環境也在發生較大變化。
4月18日，某大型工業機器人企業工作人員向時代周報記者坦言，市場變化很快，需要不斷開發適合市場的產品，開發新的應用場景。而且，不僅要發力研發，包括供應鏈和人才培養都得跟上。
根據上會書顯示，目前埃夫特的主營業務范圍主要集中在汽車領域，仍舊比較單一。2019年度，埃夫特系統集成業務占主營業務收入81.51%，其中系統集成業務中來自汽車行業的收入占比為74.11%。
張孝榮表示，全球工業機器人市場在經歷前幾年的快速增長后，目前漲勢明顯放緩。由于受全球尤其是亞洲地區汽車、3C等行業出現的銷量下滑或減緩影響，去年亞洲地區工業機器人銷量增長緩慢。
不僅如此，2018年以來，國外工業機器人企業加大在華產能布局，提升了國內競爭強度。同時，全球工業機器人平均價格整體持續下行，在國產品牌核心零部件國產化率尚低的情況下，埃夫特盈利能力受到較大沖擊。
“隨著公司募投項目建設完成，公司固定成本隨之上升。”埃夫特在上會書中直言，若公司無法有效提高整機及系統集成業務毛利率，降低費用率，公司盈虧平衡點存在上移風險。
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